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散戶炒股虧錢的根源-倒金字塔式的資金投入

  巴菲特經典的投資理念是“安全邊際”理論,持有一只擁有足夠安全邊際的股票,比如用1元買到了價值10元的股票,還會虧錢嗎?當然,如果買入后一直持有到股價回歸價值的時候,虧錢的可能性極小,但這忽略了投資者的資金組合的變化,比如,市場極度低迷的時候股價1元,投資者試探性的買入了1000股,當股價漲到10元的時候股票市值1萬元,投資者賺了10倍,信心膨脹后毫不猶豫又增加投入9萬,此時的資本總額10萬。如果此時市場出現回落,只要股票下跌10%,就虧損了1萬,相當于吞噬了前面10倍的收益。當牛市火的時候出現10%甚至30%的調整的概率是很大的,所以一旦投資者陷入了“倒金字塔”式的資金投入方式的陷阱,普遍虧錢就造成了。

  股市上漲的過程中不斷追加資金,股市下跌的過程中不斷減少資金,這種“倒金字塔”式投資方式其實是非常普遍的。當市場極度低迷的時候,所有的跡象都在向投資者表明市場已經無望,各種媒體都在發表針對股市消極的言論,牛市中的股神都銷聲匿跡了,此時投資者的心態普遍低落,大多數人都選擇空倉等待牛市的到來,只有少數有膽量的人才敢持有部分倉位,然而牛市不期而至,從熊到牛的過程中,很多股票漲了N倍,但大部分投資者初期持倉不大,所以獲得收益并不高;市場景氣度到達頂點后開始回落,但此時投資者普遍滿倉或重倉,導致虧損巨大,把前面賺的都吞噬掉了,隨著市場景氣度的不斷回落和股指的下跌,投資者不斷降低倉位,等到了底部的時候,基本空倉了。每輪牛熊都在上演這樣的故事。

  投資者的這種“趨勢投資”心態看起來很正常,但這種操作思維值得懷疑。很多人的虧損不是因為選錯股,而是在資金投入上掉入了“倒金字塔”的陷阱。價值投資之父本杰明.格雷厄姆在著作《聰明的投資者》中批評了股市中常常出現的一個根本性錯誤:把股票和生意當作是兩回事。他指出,流行極廣的“趨勢投資”原則,即某只股票或行情已經上揚,所以應該買進某只股票或行情已經下跌,所以應該賣出,這個原則完全違反了“健全的商業常識”,也就是說,在日常經驗中,一般商品跌價了,我們得趕緊買進才是。每個人都信奉“低買高賣”的賺錢法則,但具體實施的時候往往成了“高買低賣”,這種現象很奇怪。

  所以從資金投入角度來解釋“7輸2平1贏”的現象就很容易了。正是“底部低,頭部高”的資金分布結構,決定了牛市賺錢少,熊市虧錢多的必然結果。

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