首頁 股票學校 股票入門 選股 買入 看盤 跟莊 短線 炒股技巧 技術指標 k線圖 MACD 均線 成交量 股票書籍 股票視頻 網站導航

767股票學習網 > 股票學校 > 股票學習 > 正文

股市泡沫是怎樣形成的

 股市泡沫是怎樣形成的
(文章來源:767股票學習網 )     人們都知道,機構投資者的優勢是專業的深度、信息的超前性,以及資金的規模。因此,他們永遠是市場的主角,任何一輪行情的大漲與大跌,與機構投資者都脫離不了干系。當行情經過大漲之后,市場都會談到行情泡沫的問題,讓我們從機構對行情認識的過程與投資的過程,來見識一下行情的泡沫是怎樣形成的。

  機構的最大優勢是專業化,機構投資于任何一只股票都會經過深度研究,或者進行過實地調研,然后據此對上市公司的經營績效進 行預測,并結合公司在行業中地位、所在行業的景氣度、國內外同類公司股價表現等因素進行估值,再以估值價和現有股價比較來得到投資評級。然而, 在行情運行過程中,很多時候機構對股票進行估值的依據和標準會隨著行情的變化而變化的,行情的泡沫就是在這種變化中產生的,最常見的變化有三種:

  一是,時間單位的移形換位。在行情處于起漲初期,機構估值的依據一般以當年的預估業績來作為估值依據的;當行情漲升到中段時期,機構估值又一般以明年的預估業績來作為估值依據的;當行情漲升到高位后,為了維護市場中高漲的投資熱情,機構估值又一般以后年的預估業績來作為估值依據的。例如,在今年行情中,行情處于1300點以下時,機構估值的依據是2006年的預估業績;當行情漲升到1500點后,機構估值的依據普遍更改為2007年的預估業績;當行情漲升到1700點階段后,許多機構的估值依據變為2008年的預估業績。雖然,行情表現的機理是一種對未來的預期,但常識告訴我們,在2006年還未過半的時候,用2007年甚至2008年的預估業績來作為行情的估值標準,這意味著行情已經進入到價值透支階段,即行情就此產生了泡沫。

  二是,估值市盈率隨行情水漲船高。許多專業分析師在選取估值市盈率時,往往會參考境外市場的標準,以及同類股票的標準。然而,無論是境外市場,還是同類股票的市盈率會隨著行情的上漲而逐步提高的。如果,失去了主觀依據,單憑客觀依據來進行估值,就一定會出現隨行情變化而被動估值的現象。例如,在今年上半年行情中,許多行業分析師對同一類股票的估值市盈率,在1300點以下時選取的估值標準是15-20倍,在行情1500點的時候變成了20-25倍,在1700點的時候又變成了25-35倍。這種估值標準因行情變化而隨意變更,告訴我們兩點:(1)當標準能隨意變化的時候,就說明已經不存在標準;(2)當估值標準被隨意變化的時候,行情的泡沫也將隨此產生。

  三是,以未來帶有不可預測性風險的公司投資項目來作為估值的依據。當許多上市公司還處在項目投資立項的時候,甚至只有投資意向的時候,許多分析師就會立即對該項目展開理論上的剖析,來預期該項目未來能給公司帶來多少收益,并冠以某某題材或者行情的概念來提升估值的空間。這里的問題是:許多公司的投資項目是會受到國家產業政策影響的,有時候會半途而廢,甚至死于胎腹;上市公司隨意更改投資意向的案例比比皆是;即使項目投入了,其有到達產期期間的行業景氣度和經營環境是會發生變化的。因此,用對未知項目的預期來作為估值的依據是非常不嚴謹的,當行情出現以投資項目的題材來作為估值依據的時候,意味著行情的泡沫也因此而產生了。

  四是,以某些境外資產定價模型來機械化地進行估值。大家知道,境外的資產定價模型所對應的資產,是具有高度市場屬性、較高流通性等特點的。而國內絕大多數上市公司由國有企業改制而來,其下屬資產具有行政控制、地方利益、產業保護、民生等屬性,即使未來全流通后,這些屬性在相當長時間內也難以根除。因此,當某個股價只有5、6元價格的股票,因分析師套用某些境外資產定價模型進行估值,得出估值價30元,行情因此而大幅度上漲的時候,也就預示著行情的泡沫就此形成了。
 

上一篇文章:

下一篇文章:

 




767股票學習網 | 手機版 | 微信 | 微博 | 聯系站長





香港特码资料部