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六、炒權證,首先要量好杠桿

    炒認股證其中一個關鍵的概念是以杠桿效應把投資者的資金放大:實際杠桿越大,投資者的潛在利潤或損失也越大。所以,當投資者把認股證加上個人投資組合的時候,就應當先行權衡輕重,計算一下應當投放資金的比例為多少。

    實際杠桿的定義是假定相關資產每變動1%的時候,該認股證的價值在理論上應當變動多少個百分比。如果投資者看好某正股,準備用10000元投資于該股,若他考慮投資一只實際杠桿10倍的認購證,在此情況之下他應當投放多少資金在該認購證上,才能獲取與投放10000元在正股身上一樣的潛在回報呢?

    簡單地講,可以用一條簡化的公式來計算:擬投放于正股的金額/實際杠桿比率=應投放于認股證的資金以上述例子來計算,投資者應以1000元(10000元/10)用于購買該認購證,就能大約獲得與投資正股相同的潛在回報或者虧損水平。

    然而,實際杠桿這數字會隨著正股價格和時間值等變化而不斷地發生變化。所以,這個簡化公式只能作為參考和用于在短期內正股只有比較輕微股價變化的情況下。若正股股價變化大,實際杠桿變化也大,公式的“答案”也會有大的改變。因此,投資者必須不時更新和復查投資資金以及實際杠桿關系,以求放大率不會過大或者過少。

    實際情況下,很多投資者通常會將該10000元資金全部投放在認股證上,然后當走勢逆轉的時候,才能警覺自己承受了過度風險。實際杠桿比率是指當正股價格每變動1%的時候,認股證理論價格變動的幅度。再以上述例子為證,假定該股下跌為5%,由于實際杠桿達到10倍,而投放的資金又未按比例縮小,因而經過認股證的放大作用之后,投資者事實上即將要承受相等于他投放了10萬元于該股的下跌風險了。

    所以通常來講,如果市場上一般認股證的實際杠桿大約為10倍,投資者理論上只能應將投資組合中大約10%的資金投放于認股證。以上述例子來計算,如果投資者的整個組合資金一共是10000元,則他只能以1000元來投資認股證,而不是將所有雞蛋全部放在一個籃子里。因為,假如不恰當地控制投資金額就等于放大投資,認股證的實際杠桿越大,投資的金額就相應越低。假如上例中的認購證實際杠桿是20倍的話,那么他更應該將投資金額進一步下調到500元(10000元/20),來控制投資風險。

    假如投資者能夠在認股證的放大作用中權衡輕重,在風險回報與資金投放之間取得平衡,則認股證不但不會為投資者帶來極高的風險,更能夠借此爭取與投資正股一樣的回報。

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