首頁 股票學校 股票入門 選股 買入 看盤 跟莊 短線 炒股技巧 技術指標 k線圖 MACD 均線 成交量 股票書籍 股票視頻 網站導航

767股票學習網 > 股票書籍 > 融資融券業務介紹 > 正文

三、融資融券的推出是為股指期貨開道(3)

    以上股指期貨套利未考慮股指成份股紅利、借貸資金成本差異和交易成本等因素。這些會導致股指期貨價格圍繞著股票指數存在一個無套利帶,也就是只有當股指期貨價格突破這個無套利帶的時候才能有套利機會。實踐中,相對于一般個人投資者來說,機構投資者在期現套利中有明顯的優勢。

    (二)融資融券為套利創造了條件

    從理論上來講,套利交易是在一方高估、另一方低估的情況之下才會有套利機會,具體操作就是買進低估的一方同時賣出高估的一方。

    按照計算期貨理論價格和套利區間,我們能夠發現是否存在套利機會,當期價高于F(t,T)+TC的時候,我們認為期價被高估,存在正向套利機會,具體操作就是買進現貨同時賣出期貨。由于期貨市場本身具有賣空機制,因此正向套利操作沒有制度上的障礙,只要擁有資金就能夠完成交易,而且券商或者融資公司開展融資業務以后將為市場輸送資金提供很大方便,相對銀行的融資業務,通過券商融資操作手續相對簡便,靈活性強,效率高,容易監控,為套利交易創造了條件,同時正向套利有利于抑制市場過度的投機行為,使期現回歸理性的價格水平。

    當期價低于F(t,T)-TC的時候,我們認為期價被低估,存在反向套利機會,具體操作就是買進期貨的同時賣出現貨。然而若在市場沒有現貨賣空機制的情況下,那么反向套利將無法進行,即使機構投資者手中有大量的股票現貨,能夠用于做空,但同樣存在很大的問題,套利交易賣空現貨理論上要包含所有滬深300指數下的一籃子股票的組合,而任何投資者無法擁有如此多種類的股票現貨。即使勉強操作了,這樣不規范的套利交易將形成很大的跟蹤誤差,嚴重影響套利的效果。假如有融券制度,就能夠通過融券來填補組合中缺少的股票,降低跟蹤誤差產生的影響。反向套利交易有利于抑制股指期貨的貼水帶來的一定程度的助跌行為,有利于市場的穩定。

    總的來說,股指期貨作為近年發展非常快速的一種衍生產品,不但具有通過套期保值的方式以回避現貨市場風險的作用,而且具有通過公開、公正、高效和競爭的交易機制,形成具有真實性、預期性連續性與權威性價格的功能。股指期貨將給中國資本市場帶來革命性的變化,它將使整個現貨市場的結構發生根本性轉變。中國股指期貨準備工作基本完成,融資融券的推出,更是彌補了中國現貨市場沒有做空機制的缺陷,有利于為股指期貨的推出掃清障礙。

上一篇文章:

下一篇文章:

 





767股票學習網 | 手機版 | 微信 | 微博 | 聯系站長






香港特码资料部