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由“次貸”危機導致的金融危機真相(3)

華爾街有句名言:IBG,YBG(I’ll be gone,you’ll be gone),這句話可以直白地理解為:我會滾蛋,你也會有卷鋪蓋的一天,何必認真?因為大家都會離開這個市場,不會有人對交易真正負責。所以達成協議的時候我們不管明天會出現什么情況,今天交易的時候我們能拿到利益,大家都好,至于下家是誰來接我不管。這是華爾街最典型的文化。

  1968年,英國的哈丁教授(Garrett Hardin)在《The tragedy of the commons》一文中首先提出了“公地悲劇”理論模型。這個模型是說,作為理性人,每個牧羊者都希望自己的收益最大化。在公共草地上,每增加一只羊會有兩種結果:一是獲得增加一只羊的收入;二是加重草地的負擔,并有可能使草地過度放牧。經過思考,牧羊者決定不顧草地的承受能力而增加羊群數量。于是他便會因羊只的增加而收益增多。看到有利可圖。許多牧羊者也紛紛加入這一行列。由于羊群的進入不受限制,所以牧場被過度使用,草地狀況迅速惡化,悲劇就這樣發生了。

  華爾街也是這樣,因為股東眾多,“公地悲劇”上演,眾多的股東在普通的公司治理結構下對金融類企業的風險監管顯然出現缺位,于是,華爾街的很多企業跟我們的某些國有企業一樣,沒有人會對公司和公司業務最后負責。整個華爾街參與的其實都是一個博傻游戲,CEO只對自己任內的業績負責,一旦完成任務,可以拿到大把的獎金和期權。下一任CEO如何收拾局面就不管了,“我死之后,哪管洪水滔天”,“路易十五”們每天都在華爾街穿行,這就是華爾街的現實,這也是華爾街深層的公司治理結構問題。像安然公司居然把氣候做期貨產品去創新,這樣的創新后面蘊藏了極大的商業風險,或者說本質就是賭博,而且坐莊的人因為要吸引眾多的聰明人去參與游戲,只能把未來的不定風險作為賭博的產品。凡此種種,既是華爾街文化造成的,也是金融產能過剩的典型表現。

  從這個意義上來說,華爾街所謂的創新和文化導致了這次金融危機。這是本次金融危機最深刻的原因之一:華爾街的文化。

  金融行業的過度發展也是本次金融危機的深刻原因,美國從80年代開始,發現在制造業上根本不是東亞國家的對手,轉為依靠虛擬經濟、知識產權、金融創新攫取金字塔頂端的利潤,也由此開始了金融、互聯網等行業產能過剩的進程。1987年的股災實際上給金融創新導致的產能過剩敲響了警鐘,當時米爾肯創造出垃圾債券這樣的金融工具本身也是金融產能過剩的典型表現,不過,美國人沒有覺醒。2000年,納斯達克市場上互聯網公司最后的瘋狂結束后,迎來了互聯網的冬天,這是金融資本以產業意志的形式對互聯網產業的產能過剩提出了警告,隨后的故事大家都是耳熟能詳了,公司倒閉、裁員,通過這種方式釋放過度畸形發展的互聯網產能,這次的金融危機其實也會以類似的結局來收場。貝爾斯登、雷曼的悲劇不過是金融產能過剩的釋放形式,同樣,中國南方倒閉的那些企業不過是制造業過剩的產能釋放方式。

  6?“特里芬兩難”?

  本次金融危機還有一個制度設計上的原因:也就是所謂的“特里芬兩難”。一方面,美元的國際貨幣地位決定了美國只能是赤字財政,否則其他國家手里的美元從哪里來?國際結算的美元從哪里來?另一方面,因為美國赤字,大家又對持有美元不放心,擔心美元價值不穩定,從而可能出現拋售美元的情況。“特里芬兩難”就是指美國的這種尷尬境地,而且這是布雷頓森林體系必定崩潰的根源所在,從制度設計上,美元的結局在開始就決定了。美元的破產是這次金融危機最根本的原因,也許伯南克知道,保爾森知道,但都不說出來,因為很多事情不能說,尤其是在金融市場,多米諾骨牌效應可能真的會把美國人的信心摧垮。而美國的破產,實際上是早就注定了的,不過是國際資本流動速度和國際貿易金額的擴大加快了這一進程而已。

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