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由“次貸”危機導致的金融危機真相(2)

中國人不要什么事都要喊著學習美國的。美國的金融業已經很發達了,發達到投行已經把所有產品都賣完了,沒得賣了,所以發展了“次貸”衍生產品。貸款代理人和貸款機構在貸款的審核中沒有堅持“3C”標準,即對借款人基本特征(character)、還貸能力(capability)和抵押物(collateral)進行審慎的風險評估,甚至不管你是不是真的需要買房,都把款貸給你。這就好比那個著名的笑話。兩個皮鞋推銷員到一個島上,發現島上的人都不穿鞋。一個推銷員覺得這里沒有市場,而另一個推銷員覺得市場很大,可以讓不穿鞋的人穿鞋。然后呢,像做游戲一樣,把需求調動起來、制造出來,目的是為了生產那些“產品”并把那些“產品”推銷出去賺取高額利潤,也就是“次貸”相關的衍生債券。所以從這個角度看,危機產生的根源是“貪婪”。

  李犁(和訊網財經中國會秘書長)

  這次美國金融危機,為什么被稱為是金融海嘯,或者是叫全球金融危機,是因為它是一個系統性的危機。已經不是某一塊壞死,或者是某一個部件壞了,我們把這個部件更換一下,就沒事了,而是從基礎資產定價方面就開始有問題,一直到衍生產品,是一個系統性的問題。

  監管問題是這樣的:原則有了,但是如果不細化、不明確,一遇到具體問題的時候,執行起來的差距就很大。當金融產品越來越復雜的時候,監管時就要特別注意了,比如說這類衍生產品,不能再持續地打包了,比如說只允許打包三次,我規定的邊際就在這,你再往下做就是禁止的。這樣的原則相對能夠貫徹執行,否則沒有任何限制,想怎么打包就怎么打包,最后復雜得讓誰都不明白的時候,監管部門想管也管不了了。

  在美國對公募基金和對私募基金的監管是不一樣的。對公募基金,因為允許做廣告,發行對象是普通老百姓,有關部門認為投資者多多少少有知識缺陷,容易上當,就監管得嚴一些。可是有一些私募產品,特別是一些衍生產品,它不像公募基金一樣,在公開市場上賣,根本不能登廣告,但這些往往也是風險性極高的產品。私募基金投資的產品,是很復雜的,多次打包、衍生之后的產品,風險提示不夠,即使是所謂的特定投資者,機構投資人,就是金融專業的從業人員都不一定能懂,也不一定能看懂其中的風險。

  4?政府應該承擔什么責任?

  這次的美國金融危機,應該說美國政府、美聯儲,是有一定責任的。市場經濟條件下,核心是要規范政府行為,政府和市場的邊界要畫清楚。為什么說市場經濟并沒有否定政府的監管行為,其實就是因為無論哪個市場,從古到今,不可能沒有政府監管。因為政府就是一個監護人或者守夜人。晚上大家都睡覺,得有一個人盯著,別讓小偷入戶偷東西。如果政府和有關當局不做監管的話,那么納稅人就沒有必要交稅給政府。另一方面,美國政府現在大規模地介入資本市場,比如占有AIG的85%的股份,并不意味著美國的市場經濟已經不存在了。這只是一個臨時性的,或者說是在一種特殊情況下的應對措施,不能說介入就不對。英國經濟學家凱恩斯說,在市場失靈的情況下,政府還得出手的原因很簡單:因為在危機的時候,政府不出手,形勢就會越來越惡化,政府難辭其咎。

  5?危機產生的最深刻原因——華爾街文化

  王煒(資深媒體人)

  這次金融危機,很多人首先把原因歸結到“次貸”。問題是,“次貸”真的是金融危機的原因所在么?或者“次貸”僅僅是個誘因?

  華爾街文化——資本天生的貪婪和逐利性是危機的最深刻的原因之一。

  隨著全球經濟發展出現的是世界性的資金流動性過剩,這就要求資金有新的出路去滿足資本天生的逐利性,華爾街就要去尋找一些所謂高風險高收益的產品來滿足過剩資本的需求,因為原有的基金、股票等品種不足以滿足資本的逐利性,金融企業因為資金流動性過剩而大量出現,眾多貪婪的職業經理人的需求也同樣難以滿足,高風險、高刺激的品種因此應運而生,金融業的產能得到極大擴張。這種情況下開始出現了大量的衍生工具,次級債券不過是其中一種而已,次級債券本身建立在這種以提高金融產能來消耗流動性基礎上,按照這個邏輯,大家又會對次級債設立很多“賭局”。雷曼跟美林在這個賭局上誰能贏,一層一層擴大。本來可能整個次級債的市場規模并不是那么大。假如說他有十萬億的規模其實也無所謂,也都可控。現在問題是后面設立的這些“賭局”,到底多大。你轉了一圈發現:本來你以為次級債的問題解決了,整個問題就解決了,當你把次級債解決掉的時候才發現后面的尾巴還有多長你都不知道。

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