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次貸危機是怎么產生的?(3)

4?泡沫是這樣吹大的

  美國人的房貸是怎么計算的,泡沫是怎么越吹越大的?難道是“信用體系”出了問題?

  次級市場的貸款公司絕對是“以客戶需求為導向”,他們大膽推出各種創新的貸款產品。這些貸款的共同特點就是,在還款的頭幾年內,每月支付的還款金額很低而且固定,等到一定時間之后,還款壓力大幅增加。以次級房貸中主要的無本金貸款和選擇性可調整利率貸款為例。無本金貸款是以30年分攤月供金額,但在第一年可提供1%~3%的超低利息,而且只付利息,不用還本金,然后從第二年開始按照利率市場進行利息浮動,一般還保證每年月供金額增加不超過上一年的7?5%。選擇性可調整利率貸款,則允許貸款人每月支付甚至低于正常利息的月供,差額部分自動計入貸款本金部分。因此,貸款人每月還款之后,會欠貸款人更多的錢。

  李犁(和訊網財經中國會秘書長)

  5?“拒付風險”轉移顛覆“信用文化”

  “次貸”危機的根源,是美國人的這種“借錢消費”、“提前消費”的思想觀念的使然。

  美國人仗然覺得借來的錢,就是他自己的,跟他自己掙的錢沒什么區別。這個觀念害了他們。從90年代到現在,貸款機構一直在把一些貸款貸給完全沒有還款條件和資格的人,讓他們住上了房子,換句話說,他明明沒有償債能力,銀行卻借給他錢,讓他買了房子。這個過程中,兩方面都存在問題:貸款方有問題,借錢的人也有問題,明明知道自己沒有償債能力,卻還要借錢!就是因為他覺得借的錢和他自己掙的錢一樣,就算最后還不了錢,大不了把房子退了。這就是美國的“信用文化”。

  其結果就是他沒有償債能力,卻通過借“次貸”買了第一套住房,接著拿第一套住房,再去抵押又買第二套,他那個房子本身就是借錢買的,結果他轉了個手,又向銀行去借錢了。

  鳳凰衛視的一個被訪對象是個“海歸”,帶著“羨慕”的口吻,講了這樣一個故事:曾經的同事是個失業的中年婦女,失業以后,她把她自己的房子,就是她所謂的第一住所抵押給銀行,貸出來一筆錢,然后逛遍了全世界,她覺得這個錢太容易獲得了。這是一種心態:就是覺得她借的錢跟她掙的錢是一樣的。結果就是她把所有的“拒付風險”全給轉移了,當然銀行也不含糊,銀行就把她的風險又想辦法轉嫁給了廣大的投資者,換句話說,也就是買次級貸款債券的人。

  如果房產價格不變、或者上升,當然沒什么問題。問題是,原來這套房子貸款出去的時候是值十萬,但是,她沒錢了,連續幾個月不能還錢,銀行收回來以后,如果趕上房地產市場低迷,銀行再賣的時候就不值十萬了,可能就值八萬了,因為供應量太大了,因為原來高的房價反應的是市場的虛假需求,而這個需求又是被這樣的不負責任的貸款放大了,所以到了一定的時候就撐不住了。而房子被銀行收回來的多了,銀行也得往市場上拋,銀行一拋,就把房價打壓下來了,原來值八萬的,又只值了六萬,這樣惡性循環的結果就是銀行負擔越來越重,危機就是這么造成的。

  這場危機中國也未能幸免。

  媒體報道:2007年7月13日,正當美國“次級”貸款已經開始引爆,四處蔓延的時候,美國住房與城市發展部部長阿方索·杰克遜趕到北京,避而不談國內的“火災”災情,而是為中國朋友多余的美元出路獻計獻策。從2003年到2006年短短3年多時間里,中國投資者購買了大量美國“次級”貸款債券。

  為了爭奪美國住房抵押貸款市場,一些國際投行紛紛大舉收購中小銀行和住房抵押貸款公司。2003年匯豐控股收購國際住房公司,2006年德意志銀行收購IT抵押貸款公司,都是為了迅速進入美國房貸市場。大量新的市場參與者進入“次貸”市場后,出現了非理性競爭態勢,原來的貸款標準失去了約束力,貸款品種大膽創新。美國“次貸”市場出現了許多新的房貸品種。

  難道,就沒有人發現這其中的風險嗎?

  事實上,早在2002年,摩根斯坦利的經濟學家理查德·伯納就發表了一份報告,題為“房屋價格:即將破滅的泡沫?”匯豐銀行美國證券的經濟學家伊恩·莫利斯同年也發表研究報告,試圖以醒目的題目引起人們的警覺:“美國房地產周期:另一泡沫?”

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