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第四節.投資組合(1)

目前中國股市雖然機構眾多,但是有實力參與博弈并起主導作用的機構主要是:民間資本、基金、證券公司等.筆者講過每輪股市行情的啟動是“手眼通天”先知先覺的民間資本發動的,基金、證券公司等機構是在上漲后才反映過來,開始跟進.基金經理經常在股市追漲殺跌.基金經理在股市追漲殺跌的案例很多.為什么基金經理在運用該模型進行股票的投資組合中總是失敗呢?難道是該投資組合的模型理論錯了嗎?模型也好、理論好本身是沒有問題的,關鍵運用該理論模型的人,如同孫子兵法理論一樣,會背孫子兵法的的多如牛毛,但是會打仗能打勝仗,并且成為軍事家的人卻只有少數人.馬可維茨模型是在證券市埸有效的情況下才有一定的參考意義,而中國目前的證券市埸大部分情況都是市埸無效的,在市埸無效的情況下,馬可維茨模型根本就沒有參考價值,這也就是為什么我國的基金經理套僵化地套用馬可維茨模型失敗的主要原因.為此筆者建議:我國的證券投資基金經理在實際運作中可應用該模型作為投資組合選擇的分析工具,在證券市埸有效的情況下可以作為參考資料,而不是僵化地套用該模型,更重要地是要根據市埸的發展變化動態地調整投資組合策略.中國的證券投資基金經理要想在證券投資實戰中取勝,必須在以下方面的深度研究上下功夫.

一.走在市埸前面

隨著市場博弈各方的轉換,原先占據主導力量的“純粹依靠虛假炒作的莊家”漸漸退出歷史舞臺,而數量日趨龐大的公募基金越來越成為市場真正的主力博弈方。因此,基金經理,若想戰勝市場,唯有真正了解市埸并且走在市埸前面。

基金只在關心上市公司的發展前景,或者說是未來業績的增長的同時。但由于市場面臨更大的擴容壓力,因此基金也只關注一年最多兩年內的盈利前景。說百了,基金只買進業績有可能在一到兩年內快速增長的公司。基金的這一特點表明,如果我們找到了優質建倉的品種,然后在相對的高位介入,最終很可能是要成為被套一族的。盡管基金的建倉過程回導致股價的上揚,但一旦基金退出購買行列,股價一般都會下跌,因次我們很可能買在相對頭部。當然,在股價回落一定幅度以后基金也許會補倉,但補倉的力度不會很大。如果大盤持續下跌從而導致整個市場的中心下移,那么以業績為衡量標準的基金既有可能將目標股的預期定位降低,從而無法解套,這也就是為什么基金經理多次出現追漲殺跌的原因。

顯然在基金在其他投資者之后買進并非良策,因此基金的投資組合必須改變策略,關鍵在于變“事后跟進”為“提前介入”。其實就是買在其他投資者之前,讓其他投資者為我們抬升股價。當然,要“提前介入”的話,主要功夫就在盤外了,必須將主要精力放在公司基本面的研究上。

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