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第一節金融工程(6)

(四)繞開金融管制

金融行業是高風險行業,某一金融機構的倒閉會引起“多米諾骨牌效應”,對社會經濟造成嚴重震蕩,各國政府無不對金融機構實施比一般行業更為嚴格的監管,盡管80年代以來管制有所放松。為增加收益,金融工程師們便想出了種種辦法,繞開這種束縛。由于美國政府對活期存款不準付息,便出現了一些變相的活期帶息存款,如可轉讓支付命令帳戶(NOW)、貨幣市場存款帳戶(MMDA)等。默頓?米勒指出,監管因素和稅收因素是過去二十多年中引發金融創新的主要原因‘。

(五)增加流動性

流動性指把資產轉換成現金的方便程度或迅速籌措資金的能力,流動性越強,資金的使用效率越高。運用金融工程來增加流動性,可以把非標準化的金融工具標準化,以便于在二級市場變觀,也可將資產證券化,即通過以抵押資產、應收帳目的形式發行證券將高風險變為低風險,增加流動性。

七、金融工程在我國金融發展中的作用

21世紀將是金融工程大發展的時期。金融工程在我國的金融發展中具有舉足輕重的地位。

(一)推進我國金融業的改革深化,強化金融市場在資源配置中的核心作用。現代市場經濟條件下的社會化大生產與資源配置越來越體現強烈的貨幣導向和金融推動趨勢,金融工程正是順應這一趨勢,將金融產品由單一的信貸資產向無限多樣化的趨勢發展,擴大了金融產品數量,豐富了投資者的選擇對象,提高了金融市場效率。從世界范圍看,金融工程迅速推廣與普及的國家與地區金融深化程度呈加速發展之勢,其表現是經濟貨幣化比率、人均擁有金融資產比率、資本形成率、企業外部融資率等指標迅速上升。貨幣資本對經濟運行的“第一推動力”和“持續推動力”有了更新的表現方式和作用內涵。

(二)為金融機構和企業開拓新的生存與發展空間。國外有人將商業銀行喻為20世紀的恐龍,這種說法雖然有點言過其實。但我國的商業銀行在21世紀中如果仍停留在過去的存款、貨款、匯款的老一套,其前途的確堪憂。而以金融工程為基礎的表外業務的發展,大有后來居上之勢。按照《巴塞爾協議》中銀行業的資本充足條件最低為8%的要求,表外業務既可節省銀行寶貴的資源——資本,又可帶來可觀的傭金收入。國外大銀行的表外業務收入占利潤的比重越來越大,在這一方面,我國有很大的潛力可挖。投資銀行在21世紀將成為主導型金融機構,從國外的金融發展和現代投資銀行所從事的主要業務來看,投資銀行完全可以叫做“金融工程公司”。但我國的投資銀行還不是具備這種功能的完全意義上的投資銀行,其業務仍停留在簡單的定價、承銷、上市等方面,我國的投資銀行(證券公司)更應加強對金融工程的研究與開發,以拓展新的發展空間。金融市場是風險市場,企業在生產經營中除了承擔產品、原材料等價格變動風險外,還要承擔來自金融市場的匯率和利率變動風險,企業所面臨的不確定因素越多,風險系數越大,對企業的發展也就越不利。企業可運用金融工程技術,結合企業的具體生產經營情況和條件,采取適當措施,如可通過簽定有一定的遠期利率協議或購買利率上限、利率下限及利率上下限等期權合約來確定利率水平,使其成本確定在一個可控的區間范圍,可通過簽訂有關的遠期外匯協議或購買外匯期貨或期權,來對進出口業務所面臨的外匯風險進行有效規避。此外,企業還可利用互換等金融工程技術降低融資成本。

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