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第一節金融工程(1)

一、金融工程的含義

金融工程(FinacialEngineering)現在有關文獻中,直到80年代后幾年,動態套期保值策略——組合保險的創始人李蘭德和魯賓斯但才開始討論。‘金融工程新科學”。1988年,美國金融學教授費納蒂(Finnerty)的背景下首次給出了金融工程的正式定義,即“金融工程包括新型金融工具與方法的設計、開發與實施以及為金融問題提供創造性的解決辦法.

一般說來,金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具,在各種現有基本金融產品的基礎上,進行不同形式的組合分解,以設計出符合客戶需要并具有特定P/L性的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發,它不僅包括金融產品設計,還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理、證券投資組合等各個方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。廣義的金融工程是證券投資組合的基礎.

二、金融工程的基本組成

金融工程是金融業不斷進行金融創新,提高自身效率的自然結果,其原因在于金融工程的應用范圍來自于金融實踐且全部應用于金融實踐。概括地說,金融工程應用于三大領域:一是新型金融工具的設計與開發,二是新型金融手段和設施的開發,其目的是為了降低交易成本,提高運作效率,挖掘盈利潛力和規避金融管制,三是為了解決某些金融問題,或實現特定的財務經營目標制定出創造性的解決方案比如:證券投資組合。金融工程的組件是各種現有的金融工具和金融手段。再復雜的金融產品和工具,都可以分解成各種基本的金融工具。如果把傳統的金融產品(如股票、債券)及其衍生金融工具(如遠期、期貨、調期、期權等)比作建筑房屋用的基礎材料的活,那么各種新型金融產品就是這些簡單基礎材料組建的樓房和大廈。不同的結構組合就會形成結構造型不同的高樓大廈。目前金融創新產品已達3200多種,名義價值達18萬億美元。目前已成熟的金融產品大體可分為股權類、債務類、衍生類和合成類四種,其中最主要的是目前大量涌現的衍生證券工具。合成類金融產品是一種跨越了利率市場、外匯市場、股票市場和商品市場中兩個以上市場的產品。證券存托憑證(DR)、股指期貨等均屬此類。基本的金融手段則包括:電子化證券交易、證券的私募與公開上市、存架登記、電子資金劃撥等,這些都與現代科學技術,尤其是計算機和通訊技術的發展有密切關系。

金融工程中,其核心在于對新型金融產品或業務的開發設計,其實質在于提高企業效率,它包括:(1)新型金融工具的創造,如創造第一個零息債券,第一個互換合約等;(2)已有工具的發展應用,如把期貨交易應用于新的領域,發展出眾多的期權及互換的品種等;(3)把已有的金融工具和手段運用組合分解技術,復合出新的金融產品,如遠期互換,期貨期權,新的財務結構的構造等,其一切設計原則常呈現出如下的特點:(1)剝離與雜交。即運用尖端技術對風險和收益進行剝離、分解或雜交而創造出新的風險與收益關系。如將附在國債券上的息票從本金上剝離下來單獨出售,創造出SRTIPS之后又將其同掉期結合產生了SRTIPSWAP產品;(2)指數化與證券化。指數化是將一些基本的金融工具的價值同某些市場指標,如股票指數、LIBOR等掛鈞,為避免市場反向變動的損失,常將其設計成期權的形式。證券化以原來缺乏流動性的資產,如不動產、不良債權、垃圾債券等為基礎發行新的證券,如資產后備債券(AssetbackedBond)或資產掉期證券;(3)保證金機制。使交易雙方違約風險下降,確保交易公平,同時使金融機構資金占用大大降低;(4)業務表外化。監管機關對商業銀行資本充足率的要求使金融工程開發出眾多不在資產負債表上反映的業務以保證盈利,改善資產負債結構,提高效率.

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