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第四節股市熱點的形成(3)

這對企業資本增值的一個重要意味是,市場意識流的遷移及其所左右的股價波動,構成為上市公司價值生成機制中的一個重要因素。所謂上市公司的資本經營既是一門科學又是一門藝術,其藝術性要求的很大一部分都與此有關。

三兩種投資哲學

上市公司的市場價值主要決定于三個相關因素:(1)上市公司的個性(即上市公司特定的質地與性態);(2)資本市場的個性;(3)市場意識流.所以,上市公司的市場價值并不是企業內在價值的機械反映,它與企業的內在價值不是完全等價的。

從價值低估到業績增長:

A.主力機構運作一只股票都是需要相當長的時間準備,主力機構建倉的時候,為了打壓股價,就會操縱財務報表,少作利潤或虧損。

B.等股價炒作到高位后,再把業績從財務報表上操縱成績優,充分顯示出上市公司的成長性,這才是股市的博弈特點。

有成長性的股票:

A.有成長性的股票機構也會利用市場低迷時打壓吸籌,同時也會玩操縱財務報表的游戲。

B.資本市場巨大利潤,是機構想方設法進行操縱的原因,無利不起早及資本逐利的本質才是真正的股市,所以,上市公司的財務表報是真真假假,讓投資者看不懂,但是,再狡猾的狐貍也會露出尾尾來,這就要看您是否足智多謀、智慧超群。

正是由于上市公司市場價值的上述三個相關因素,導致了西方市場上跨市套利行為的存在和兩種投資哲學的分野,重視公司個性對股價的影響的投資者,發展出一套立足于公司基本面的投資哲學和分析方法,這一投資流派以證券分析之父格雷厄姆為理論宗師,巴菲特、彼得林奇為杰出代表。該流派認為,股價最終決定于公司的內在價值,市場中會經常出現價值高估或低估的現象,無論是高估還是低估,它們遲早都要完成價值回歸。所以證券分析的重心就是分析公司的內在價值,然后對比它們的市場價格。投資決策的準則就是:買入被低估的股票,賣出被高估的股票。

與這一流派相對應,另一投資流派則更為重視市場意識流和市場心理對股價的影響。這種流派以投資家喬治?索羅斯為這一投資流派的杰出代表。這兩種流派的哲學認為,世界上并不存在完全效率的資本市場,也不存在所謂的由公司內在價值決定的股票均衡價格。市場的走勢是交易行為與股價交互影響的結果,這種交互影響的中間橋梁和背后因素就是市場心理。并不是公司的內在價值決定市場的波動,而是“市場決定市場的自我循環”(索羅斯,1997)。由于市場心理的慣性,市場的自我循環總表現為這么一個過程:單方向趨勢不斷強化,直至相應的能量釋放完畢,然后開始反方向的趨勢形成,投資機會主要存在于這種趨勢能量的生成與釋放之中。所以,投資分析的重心不應該是分析所謂公司的內在價值,而應該是分析市場心理和市場趨勢。相應地,投資決策的準則不是去尋找和發現價值低估的股票,而是去捕捉市場的熱點--趨勢,在市場的波動中進行高拋低吸。

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