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第一節核心竟爭力(4)

任何企業只有一種真正資產,即信譽,其他皆為費用。正是因為企業的價值在于信譽,消費者才有了懲罰的措施。企業維護信譽的前提條件是:1、企業有真正的所有者。2、企業本身可以買賣。3、企業的進入、退出自由,不能壟斷。

要重塑信譽機制,基本條件為三:1、重復博弈--當事人考慮長遠利益,有相對穩定的預期,“59”現象的背后就是最后一次博弈;2、行為可以被觀察--信息傳遞速度足夠快,這一點媒體是否能及時揭露至關重要;3、受害人有積極性和可能性實施懲罰。懲罰的困難體現在一次性交易、壟斷、非經濟關系的弱化及連帶懲罰的困難。說到激勵總經理的六種辦法:年薪、獎金、股票期權、股票獎勵、影子股票(有股無權)、股票升值權。股票期權在中國沒有作用,因為中國股票市場上的股價不能反映企業未來。

(3)中國公司治理結構的問題

股市泡沫是如何維持的?首先是上市資源的壟斷。中國股市是一個大的尋租場。行政性的審批上市資格,國家股、個人股的同股不同權,價格的雙軌制造成上市公司的融資成本極低,使得上市成為一種圈錢的權利,殼資源讓地方政府、企業趨之若騖;其次是政府不斷用場外資源補貼場內。瓊民源一文不值轉為中關村科技后,股價升為45元,而到2005年時股價跌到3元以下。這無疑會削弱股民的風險意識,縱容投機行為,人為加大制造股市風險。

一股獨大還是缺乏真正的大股東?上市公司缺乏真正的大股東。顯然,國有企業中作為大股東的國有股缺乏所有權人格化代表,是上市公司董事會流于形式的真正原因。獨立董事能解決什么問題?形象地比喻為麻袋上繡花。獨立董事可以防止偷錢,不能防止偷懶。獨立董事不是利益與企業沒有關系,而是利益與企業聯系得越緊密越好。獨立董事的獨立性在于利益獨立于企業經理人。如何激勵獨立董事像所有者一樣行為而不是成為經理人的附庸?最好的董事是持有100%股份的董事,最糟糕的董事是沒有股份的董事。應該強制獨立董事購買企業股票,可以給獨立董事期權。

監管部門能起多大作用?審核企業上市不應是證監會的職能,證監會的主要職能是加強市場監管,保證證券市場合法合規的運作,保護投資者權益不受侵害。政府好心辦壞事,要求上市公司前三年凈資產回報率不低于10%,是逼著上市公司做假帳。

為什么缺乏信譽機制?有五個方面原因:1、產權制度,沒有資本家就沒有職業經理;2、一次性博弈;3、政府干預與企業行為短期化;4、信息流動問題,信息傳播越快,真相越早曝光,人們越傾向維護信譽;5、法律問題,懲罰的法律措施越多,對信譽的法律保護手段越多,信譽機制越好建立。作為一名股市狙擊高手對于以上這些影響股價趨勢變化的深層核心因素是必須在進行股市狙擊之前要搞清楚的,上市公司的治理結構對于上市公司來說是關系到上市公司生死存亡的大事。如果這個重要的要素沒有搞清楚,就簡單地從表面的技術分析上入手進行股市狙擊,那只有死路一條。

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