首頁 股票學校 股票入門 選股 買入 看盤 跟莊 短線 炒股技巧 技術指標 k線圖 MACD 均線 成交量 股票書籍 股票視頻 網站導航

767股票學習網 > 股票書籍 > 股市投資高手絕招 > 正文

分享對沖基金在中國的盛宴(1)

【第三篇】

  分享對沖基金在中國的盛宴

  之一:什么是套利交易

  套利與未來行情方向沒有關系,其存在最根本的原因是市場效率本身有缺陷。

  套利在我們國家一直都有,最早收購國庫券就是一種原始套利。

  交易者之所以進行套利交易,主要因為買進和賣出兩張不同種類的合約之間存在價差,交易者就是為了獲取這個無風險的價差。

  在大多數市場上,套利交易風險較低,盈利能力也小,但可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平,二是增強市場的流動性。

  在國內資本市場上,由于國內證券資產定價體系存在著錯誤,所以投資者可以從中獲取較高的收益。比如當年參與國庫券收購的群體中,楊百萬就是典型案例,他就是靠倒賣國庫券發家成為百萬富翁的,從此躍升為"中國第一股民"。

  其實,楊百萬套利模式就屬于"無風險套利"的典型,ETF與此類似,只是稍微復雜一些。如果你把ETF基金看做一種資產,那么,構成這個基金的股票也是一種資產,但是兩個資產可能有不同價格表現形式:一個價格是ETF基金指數的價格,這個指數是由成分股構成;另外一個價格就是用成分股的復制出來的價格。這兩個價格有可能會相同,也有可能一個高、一個低,所以,在同一時間,就可能同時做低買和高賣,如賣了高價的ETF,買了折價的股票組合。

  復雜套利道理也一樣,但主要是隱藏在金融市場中比較深處的缺陷,一般人看不出來。比如在期權市場,期權價格相對于一般定價是合理的。買權和賣權有平價關系,不同到期日期權價格表面看十分完美。舉個例子,指數有期權,隱含著指數的波動率,而指數由很多成分股構成,每個成分股都隱含著波動率,就像用成分股的價格合成指數價格,指數股的隱含波動率決定了指數的隱含波動率。

  之二:套利與投資、投機的差異

  現在做私募基金,要么談價格投資,要么談價格投機,而套利與它們之間如何區別呢?

  價值投資是什么基本模式呢?

  比如說我想做生意,我覺得生產豆制品不錯,因為大家都提倡健康生活嘛,所以我去準備建個生產豆制品的工廠。但是如果我仔細想一下,自己建工廠肯定十分費勁,而且,可能資本規模也不夠,這時候怎么辦呢?

  于是,我聯合幾個人一塊建立工廠,大家都是這個廠的股東。但如果現在這種廠已經很多,我們再建一個,加劇競爭,又未必盈利,那何苦呢?于是,我干脆找一個已有的工廠,這個工廠可能上市、也可能沒有上市,我告訴他們,說我買你的股份就行了。

  上面這種投資前提是你看好這個行業,看好這個產業,不管是你買來的股份還是自己出錢建的工廠,你做的生意就相當于建設工廠了,從投資企業和當企業的股東這個角度上看,這就是真正價值投資的根本模型。

  再通俗點,價值投資就像巴菲特干的活,巴菲特本人就像是磨豆腐的,他覺得大家該吃豆腐,就去做磨豆腐廠的股東,他是真正的價值投資者。

  只要堅持的時間夠長,比如說30年下來,總體來說,價值投資的總投資收益率肯定會很高;除了價值投資之外,長期內指數化投資也能賺錢,只要長期持有,指數怎么調整你怎么調整,由于指數長期是走高的,所以指數化投資也能賺錢。

上一篇文章:

下一篇文章:

 





767股票學習網 | 手機版 | 微信 | 微博 | 聯系站長






香港特码资料部