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建立價值交易決策系統

第二十三章 建立價值交易決策系統

投資與交易,是一個問題的兩個方面,它們相輔相成,各自發揮重要作用,價值

交易決策系統,既有價值投資的屬性,又有交易制勝的屬性。

交易系統的建立并不是盲目的,也不能只是流于形式,它必須建立在科學的獲利觀基礎之上,應該符合投資環境的三個特征——投資者的人性特征、投資對象的統計特征、以及投資資金的風險特征。從基本分析和技術分析的雙重角度來說,科學的交易系統必然是一個兼顧價值與交易的綜合性系統——“價值交易決策系統”,它應該既有價值投資的屬性,又有交易制勝(交易之路)的屬性。

在價值分析方面,對于公司的估計和判斷首先需要有一個科學的估值方法,但是投資者不能局限于估值本身,估值給出的只是一個大致的價值區間與基本判斷。在具體的交易行動中,投資者還需要通過交易的“擬合”手段來具體地實施投資布局,最終完成投資計劃。可以說,“客觀擬合”是在“主觀估值”的前提下來進行的,而“主觀估值”所得的模糊價值也只有在“客觀擬合”的實施中才能被清晰化。

正如巴菲特曾說過的那樣,“沒有一個公式可以判定股票的真正價值,會計報表只是評估公司價值的起點,而非最終的結果。”由此可見,估值往往是模糊的,投資者必須清楚這一點。無論是相對估值還是絕對估值,沒有人可以通過估值方法就可以完全精確的估計出一家公司的內在價值。比如在未來自由現金流量估值中,如何估計未來自由現金流量,又如何確定合理的折現率,往往都是難以精確的,甚至往往會“差之毫厘、失之千里”,因此,估值的作用主要是給出一個大致的、合理的價值區間。

有了大致的價值區間,投資者便可以做到心中有數,但是這還遠遠不夠。實際上,這種價格(價值)區域并不總是隨人所愿的出現,此外,因市場心理出錯而引起的交易性機會到是經常出現,但是未必滿足估值所得的安全買點。當交易性機會來臨的時候,又不能完全滿足估值所得價值的位置條件,那么投資者到底應該做還是不做呢?其實,有一個折衷的辦法,就是先對于高成功率交易性機會進行把握,然后通過成本調整來“擬合”價值區域(守)并且長期持有(攻),投資者便能“人工創造”出符合估值要求的安全成本,建立符合內在價值標準的籌碼倉位,可以說,這就是一條現實而可行的“價值交易之路”。

價值投資與交易之路,理論上它們是通向成功的兩條道路,但其實它們又是一條道路的兩個方面,在通過“價值交易決策體系”完成最終投資目標的過程中,它們是相輔相成的“一個問題的兩個部分”,各自發揮自身的重要作用,又產生“有機一體”的綜合效益。以“劍過無痕”的“無影劍”般瞬雷不及掩耳地“調整身段、傳遞風險”,“分步霸占”優勢位置,化解風險于無形,調和看似不可調和的矛盾,在這個交易執行的階段其實是“動如脫兔”的。而在完成了安全成本的布局之后,便可以“進可攻、退可守”、“長短皆宜”地去“長期持有、待價而沽”,享受價值角度的“成長性”與“高安全邊際”所帶來的長期效益,由此投資者便自然擁有了良好的投資心態,在這個投資與持倉的階段其實又是“靜若處子”的。由此可見,“價值交易決策”不僅體現了交易中的主觀能動性,又兼顧了價值所帶來的發展成長性。

正如巴菲特所說的那樣,“投資需要有完善的知識結構”,實際上,投資者不僅需要具備發現“時間玫瑰”的眼光和能力,同時還應該具有栽種“時間玫瑰”的技巧與方法,可以說,建立“價值交易決策系統”就是一條兼顧價值與交易的完善決策系統,如圖所示,價值投資與交易之路其實是“大道相通”的。

【小貼士】

★★★價值交易決策系統,它既有價值投資的屬性,也有交易制勝的屬性。

★★★通過交易來擬合投資對象的內在價值,是一條切實可行的途徑。

★★★以“無影劍”般瞬雷不及掩耳地調整身段,化解風險于無形,是“動如脫兔”的交易過程,而在完成了安全布局之后便可以在高安全邊際的“保護傘”下進行長期持有,這是“靜若處子”的投資進取過程。

★★★巴菲特說:“沒有一個公式可以判定股票的真正價值,會計報表只是評估公司價值的起點,而非最終的結果。”

★★★價值投資與交易之路并不矛盾,它們相輔相成、相互依存,它們是成熟投資者所應具備的兩種能力。

★★★老子思想能幫助投資者減少貪婪與恐懼,減少盲目性與非理性,讓投資者柔性、理性、科學地作出交易決策。

★★★要建立健全完善的交易規則體系,讓價值交易決策系統在投資者的腦海中從無到有、從缺失到完善、從生疏到熟練,從而讓主觀和盲目的因素降到最少。

★★★一位好的分析者,如果他是一位糟糕的交易者,最終也可能一事無成。

★★★思路決定出路,行動創造成績,智慧改變命運,理念決定財富。

★★★我們不需要去預測未來,只需要把握好當前。

★★★投資者不僅需要具備發現“時間玫瑰”的眼光和能力,同時還需要具有栽種“時間玫瑰”的技巧與方法。

★★★資產與優秀的資產管理人結合起來,就是財富走向增值的捷徑。

★★★小說《飄》中,郝思嘉說:“Tomorrow is another day”,在股市中,每一個明天都是不同尋常的一天,明天的太陽照常升起。

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