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三大確定性取代三大基石(2)

什么是極端狀態,可謂是仁者見仁、智者見智的,研究的角度不同會得出不同的結論。從價值投資角度出發,尋找價值被嚴重低估的“價值洼地”是一種極端狀態,此時的價格具備了高安全邊際;從交易技術的角度來說,當拋盤釋放完畢,空方力量已如“倦飛之鳥、展翼而斃”之時其實就是“舊力已去,新力未至”的“趁虛切入時機”。事實上,注重基本面與價值的“市場嚴重出錯”和注重技術與情緒的“心理嚴重出錯”兩者都是極端狀態的表現形式,如果結合起來考慮效果就會更佳。當市場的系統風險釋放完畢之后,去選擇具有高安全邊際的品種、擬合具有高安全邊際的價格,通過調倉來進行分倉布局以降低非系統風險,使得每一個部位都能具有安全成本與優勢價格……其實這些交易的執行都需要抓住一個首要的前提——在極端狀態中尋找確定性。

二、人性特征下確定性最大

在人類的發展歷程中,人性的發展相對于科技的發展總是緩慢的,EQ的進步相對于IQ的開發而言,也是緩慢的。宏觀上,從世界格局來說,無論科技如何發展,都不能消滅戰爭與掠奪,地區沖突時有發生,世界并不安寧,微觀上,人與人之間的矛盾糾紛、是是非非,也皆因私欲與人性引起。

所謂“江山易改、本性難移”、“不到黃河心不死,不見棺材不落淚”,人性的弱點(人性特點)往往具有高度的確定性。或許某一個具體的人,因環境變化、學識增加,可以局部改變或超越自我,但是從人類集群的總體來說,這種人性的確定性幾乎是不可能改變的,可以說,“人的一半就是動物”,這句話就是人性的最好詮釋。

股市的本質是一個“人的世界”,它是人性的“放大鏡”。無論是“人之常情”、“七情六欲”還是“人性七宗罪”,其實都是一個“欲”字,在這里主要就是指貪婪與恐懼。只有當火爆的牛市來臨時,才會有“日開戶達數十萬”這樣的新聞成為報刊的頭條,而這種現象絕對不會在市場低靡的時候發生,原因很簡單,因為市場是貪婪的,股價的“量價齊升”現象本身就反應了投資熱情隨行情而波動的事實。實際上,市場行為中的普遍人性特征主要來自兩個方面——情緒因素和認識偏差。一來,情緒往往會導致貪功冒進、追漲殺跌,令許多人走向這樣一個悲劇宿命——“恐慌時候不敢買,敢買時候沒機會,機會錯過就后悔,后悔之后就追高,追高之后又被套,被套之后就悲觀,悲觀之后想割肉,割肉之后就大漲。”二來,認識偏差也會往往會導致投資者進行普遍的錯誤交易。比如,順勢而為的思想已經根植于人們的心中,生活中無論是面試官要看過去的成績、簽證官要看過去的記錄還是招標單位要看過去的作品,其實都是一種順勢而為的取向。但是股市中其實并不存在“牛頓定律”,股價并非只沿著一個方向運行,在“見見之時”,用趨勢去判斷趨勢其實就等于自己和自己的影子在賽跑,這種狹隘的“順勢而為觀”往往會催化和加劇追漲殺跌、追高殺低的產生(認識偏差在行為金融學中非常常見,比如心理帳戶和視覺偏差等都是一種習慣性的認識偏差,其根本的原因也是由人的心理因素所造成的)。總體說來,無論是情緒因素還是習慣性認識偏差,其實都反映了人性的特征(“本我”特征),市場整體的人性特征(包括心理和行為)往往具有高度的相似性和確定性,可以說,市場中“追漲殺跌”的“羊群效應”總是具有著“江山易改、本性難移”的特征(前面講的極端狀態正是激發這種“本我”行為的誘因)。因此,在交易執行的過程中,投資者不僅要把握客觀上的確定性——極端狀態下確定性最大,同時還需要能夠關注和把握主觀上的確定性——人性特征下確定性最大,在眾人體現“本我非理性”的時候與其執行相反的交易,爭做市場中的“少數人”。

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