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三大確定性取代三大基石(1)

第四章 三大確定性取代三大基石

“江山易改、本性難移”,“否極泰來、物極必反”,投資過程中最大的風險莫過于不知道自己在做什么,高成功概率實戰體系的核心實際上就是把握交易的“三大確定性”。

基本分析和技術分析的根本區別在于前者認為“市場總是錯的”,而后者認為“市場總是對的”,基本分析認為市場總是存在價格偏離價值的錯誤,以至投資者可以在這種錯誤中尋找投資機會,而技術分析則認為市場總是對的,市場信息涵蓋一切,價格沿趨勢波動,歷史會重演(技術分析三大假設)。

然而,從心理學與行為金融角度出發的“創新技術派”則顛覆了傳統技術分析的基本假設,由于市場參與者多樣性的喪失與市場群體心理的錯誤導致了市場總是會間歇性的出現失效,因而老練的投資者真正要做的不是“自技術而技術”的原地踏步,而是要在市場失效與市場出錯的階段中去尋找投資機會。實際上,注重心理層面的“創新技術派”不僅與注重價值的基本分析派不矛盾,很多時候它們甚至還走向了高度的統一,因此,注重心理層面的創新交易技術也就成了擬合高安全邊際的一種具體手段。這就要求投資者需要拋棄傳統技術分析“三大假設”的思維局限,去抓住交易執行中更為重要的“三大確定性”—— 1、極端狀態下確定性最大,2、人性特征下確定性最大,3、大樣本條件下確定性最大。從而可以在尋找確定性的過程中去實現“讓贏利真正成為高概率事件”的目標。

1.傳統技術分析“三大基石”(市場總是對的)

①市場信息涵蓋一切;②價格延趨勢波動;③歷史會重演。

2.創新交易技術的“三大確定性”(市場總是錯的,與基本分析的假設一致)

①極端狀態下確定性最大;②人性特征下確定性最大;③大樣本條件下確定性最大。

一、極端狀態下確定性最大

我們先來看一個例子,假設有這樣一個抽樣統計,如果我們同時在“世界頂尖百米選手”和“普通人群”中分別進行隨機抽樣的話,那么所得成績的“確定性”與“置信空間”將是明顯不同的。在世界頂尖百米選手中進行隨機抽樣所得最好百米成績的確定性要比在普通人群中進行隨機抽樣所得最好百米成績的確定性大得多。具體來說就是,世界頂尖選手百米成績的置信區間應該落在9.7秒-10.2秒之間,再快也快不過9.7秒,當然,再慢也不會慢于10.2秒,否則該選手也就排不進頂尖選手的行列(集合),因此世界頂尖百米選手的成績大多落在9.7秒-10.2秒之間的狹窄區間內,它們具有相當高的確定性和顯著性——“10秒左右跑完100米”。然而,如果我們在普通人群中進行隨機抽樣的話,那么有的人或許能跑12秒,有的人可能需要跑18秒,年邁的人甚至需要用上25秒,成績的差距和不確定性是非常大的。事實上,很難用一句話來概括普通人跑100米的成績,可以說這個結果是不顯著的,樣本方差非常的大。顯然,前一集合的確定性要明顯的高于后一集合。

事實上,“世界頂尖百米選手”其實就是一群極端人群,而普通人群則不具有這種極端的特征。在極端狀態中,人們往往容易做出與自我本性(本我)一致的確定策略,比如“狗急跳墻”、“逼上梁山”等。可以說,人們的心理與生理對于壓力的承受能力都是有限的,當這種壓力膨脹到極端的程度,貪婪和恐懼就會“指揮”人們做出非理性與情緒化的舉動(或者自認為理性),從而影響市場狀態。當股價下跌到了一個相當嚴重的程度時,自然就存在了反彈的要求,盡管反彈要求并非必然轉化為反彈結果,但是即使下跌還要繼續,市場也需要“休息”一下再跌,或以橫盤整理和緩跌的形式表現出來,通常反彈或反轉都是在嚴重下跌的背景下產生的。原理就是,當股價跌到如此嚴重的程度時,忍無可忍的籌碼采取了割肉止損的行動(忍無可忍是一種心理狀態,因忍無可忍而割肉的交易是一種情緒交易),在整個下跌的動能中也有他們的一份“貢獻”,與此同時,到了此種地步仍然不肯出局的籌碼,則往往就是中長期持有的堅定籌碼,即使股價再跌,他們也不會賣出,由于長短兩種類型的籌碼均無拋售的意愿,此時盤口也就自然變得很輕,籌碼鎖定性增大,一旦環境配合、資金回籠、市場轉暖,反彈就自然由此展開,我們指的是在通常的情況下(歷史大底、歷史大頂只占20%,除外)。由此可見,實際上交易的執行不能總是在非極端狀態中去尋找確定性,而是要在極端狀態中去尋找、去把握。正如巴菲特就曾說過:“最大的風險來自于不知道自己在做什么。股市和上帝一樣,它會幫助自助的人,但和上帝不同的是,它絕對不會寬恕那些不知道自己在做什么的人”。

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