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評估方法

  在本書的開始部分,作為合理的有效的普通股的選擇途徑,我對“評估方法”作了闡述。在這一過程中,分析家試圖對上市股票設定可靠的價值或者價值范圍,以便對所建議的以相對“基本價值”的最低價出售的股票作出選擇,我們稱之為“區別于傳統方法的普通股投資方法”。隨著時間的推移,這種方法在華爾街占有越來越重要的地位。在以前,這種方法僅被成功地應用于公用事業股票。(有人認為)這就是可能受影響但本質上充分穩定的收益計劃,也就是允許根據期望收益作出的可信的估價。近幾年來,估價程序主要應用于工業類的“增長股”。這看起來需要找出一些數學公式,以求出預期收益超過當前收益的倍數。
  標準評估方法包括估算未來7~10年內每股平均收益以及需要一個反映上市股票品質的倍數。這種品質確實能反映更長時間的期望收益,這個期望收益的期限超過了原來可靠估計的期限。的確,這種品質反映了過去收益的穩定性、股利的持久性,尤其是企業管理的信譽等情況。這些因素,在一定程序上,對今后的收益和預期股利的影響起著較大的作用。如果期望公司執行一般的紅利支付政策,那么通常不必將預期股利看作一個獨立的價值因素。正如我在第15章將要闡述的,股利在決定股價和價值方面的作用正經歷著大的調整期,因此作為評估的一個因素,嘗試選擇恰當的比例作為預期的紅利支付是比較困難的。
  這種方法經常會出現兩方面的誤差:一是出現在為將來的正常年度或3年期估算收益方面;二是出現在將選擇的倍數用于生成所謂的“長期普通價”或者“潛在價格”方面。預期股息可以記敘獨立核算或決定倍數的因素之一;而評估是根據數學公式的計算得出的,或者是根據過去單股價格和價值因素的等價關系作出的。
  在前面,我給出了兩家權威的咨詢根據上述方法對30種道.瓊斯股票作出的評價。總體上,它們預測了未來4年的收益和股息,并應用收益倍數或復雜的公式來決定每種股票的“長期普通價”或“潛在價格”。后者可能會被認為就是評價或估價,(767股票學習網 http://www.yfjlmf.tw收集整理)也可能暗示著上市股是否對目前市價有影響。

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