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防御型投資者的證券選擇

  防御型投資者的證券選擇

  如果人們能準確無誤地選擇最好的股票,人們就會喪失多樣化。在對防御型投資者建議的普通股選擇的四個因素的界限內,有相當充分的自由選擇的空間。從壞處想,放縱這種自由選擇應該是無害的;此外,它可以使結果更有價值。

  現在轉向證券分析技術的一些新的應用。對于如何把投資者按投資策略劃分為兩個類別,我已經在一般術語中作了描述。對于我來說,現在的邏輯順序應是討論為了實現這些策略證券分析該如何進行。例如,按我所說的防御型投資者,將僅購買高等級的債券和各種一流的普通股,他要確定所要購買的后者價格不是太高。
  在確立購買品種時,他有三個選擇方向。
  第一個選擇,他應獲得一種正確的一流證券的抽樣數據,它應既包括幸運的成長型公司(該公司股票賣價特別高),也包括缺乏增長以及股份較低的公司。這樣做起來,也許最簡單的是通過購買相同數量的道.瓊斯所有30種工業股票。每一種買5股,在890美元的平均水平上,將總計花費11600美元。在過去記錄的基礎上,他可以期望通過購買幾種典型投資基金股份得到大體相同的結果。
  在后面,我將顯示滿足我們基本標準的有相當規模和長期分配股利記錄的道.瓊斯工業股票的各種資料。
  第二個選擇,是排除那些賣價相對它們現在和過去平均收益太高的證券。原因是公司具有投資品質時,高價使其證券注入了太大的投機性因素。我建議一種可能的排除指標是:價格超過7年平均收益25倍或最近12個月收益的20倍。
  第三個選擇,是全神貫注于那些一流的證券,由于它們相對不流行,因此賣價處在重要公司市場價以下。這在有關進攻型投資者組合策略的一章中討論了這一途徑。它以開發為目標,即它在股票市場價值低估情況下具有獲取利潤的可能性。由于在形成的模式中,它是一種自動的操作,因此不需要除接受并運用這一思想之外的其他個別判定。它或許主張一個防御型投資者在執行這個策略時應是自由的,如果他求助于它的話。他能夠應用它,像Drexel公司研究中所做的那樣,選擇年終賣價相對于那年收益最低倍數的10種道.瓊斯工業股票。

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