首頁 股票學校 股票入門 選股 買入 看盤 跟莊 短線 炒股技巧 技術指標 k線圖 MACD 均線 成交量 股票書籍 股票視頻 網站導航

767股票學習網 > 股票書籍 > 聰明的投資者 > 正文

優先股和普通股

優先股和普通股

  在這里,應該對優先股做某些觀察。真正好的優先股能夠而且確實存在,盡管它們的投資形式不好,但它們本身是好的。典型的優先股持有者將安全性基于公司支付普通股的能力和愿望上。一旦普通股紅利被取消,或甚至更危險,那么其地位就不穩定了。另一方面,典型的優先股除了享受超出固定股息的利率外,不參與公司利潤的分配。因此,優先股持有人既沒有債券持有者(或債權人)的決定索取權,也沒有普通股持有者(或合伙人)享有的獲取利潤的可能性。
  在蕭條時,優先股法定地位上的這些弱點便更加明顯。所有優先股中,只有一小部分使自己處于牢固的地位,在整個變遷中保持一個毫無問題的投資地位。經驗告訴我們,購買優先股的時間,是臨時性的逆境使得它們的價格被過分壓低時(在這時,它們可能適合于進取的投資者,但不適合于防御型投資者)。
  換句話說,它們應該在廉價的基礎上被購買,或根本不被購買。我們今后將更加關心可轉換債券和有類似權利的債券,因為它產生了某些特殊的獲利可能性。
  優先股總體地位的另一個特點值得一提:公司購買者比個人投資者有好得多的納稅地位。基于它們普通利息的收入總量,公司僅需支持紅利收入15%的所得稅。從1965年起,公司稅率是48%,這意味著作為優先股紅利收入的100美元僅需納稅7.20美元,而作為債券利息收入的100美元則需納稅48美元。另一方面,除了最近有一點減免外,個人投資者在優先股投資上須支持與債券同樣多的稅收。所以,嚴格地按邏輯講,所有投資等級的優先股應該由公司購買,就像所有免稅債券應該由支付所得稅的投資者購買一樣。

  股票形式

  如同迄今所討論的,債券形式和優先股形式,是易于理解和相對簡單的。債券持有者有權在確定的日期得到固定的利息和返還的本金;優先股所有者取得固定的股息,更重要的是,股息必須在任何普通股紅利之前支付,它的本金值在任何指定的日期前不會到期(股息可能是累積的或非累積的,股票持有者可能有也可能沒有選舉權)。
  上面討論了大多數債券和優先股,以及分配中的基本總量。毫無疑問,仍有數不清的例外,最著名的類型是可轉換債券和類似的債券及收入債券。除了這些外,還有許多債券,就它們對本金、利息或紅利的索取權、選舉權、分解權等等而論,都存在獨自的奇異性。
  在一個標準的投資組合策略中,混合的或不規則的證券形式被作為防止證券雜質的主要的外觀依據。評價這些特殊證券的真正效果或價值經常是很困難的。證券的期限實際上可能有不尋常的吸引力,并且它也可能構成例外的情況。在例外的情況下,不規則證券僅應該被有進取心的投資者購買,那些防御型的投資者不應該去碰它們。

  普通股的利弊

  在本書的第一版中(1949年),我發現對所有投資組合中包含大量普通股成分的情況插入一長段說明是必要的。普通股通常被認為具有高投機性,因而是不安全的;它們曾經從1946年的高水平大幅度地下跌,但這并沒有吸引投資者,反而削弱了投資者在股票證券交易的信心。我已經對隨后16年中出現的逆境做過評論,股價的大幅上升現在已使得它們在所記錄的高水平上看來是安全和可獲利的投資,但實際上可能伴隨著相當大的風險。

上一篇文章:

下一篇文章:

 





767股票學習網 | 手機版 | 微信 | 微博 | 聯系站長






香港特码资料部