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避開財務報表陷阱的九大貼士

2004年奧斯卡最佳影片《百萬寶貝》(Million Dollar Baby)敘述了一個激勵人心但又令人遺憾的故事。片中的女主角麥琪出身于一個貧窮的家庭,沒受過什么教育,從13歲起就開始在餐廳打工糊口。31歲時,麥琪決心脫離這輩子永遠當女侍的命運,她發現自己生命中最熱愛也最有潛力的是拳擊。于是,她以鍥而不舍的毅力,感動了孤僻但經驗豐富的老教頭鄧恩,受其指導,正式練拳。

麥琪既有天分又肯苦練,技藝不斷增強,正式參加職業拳賽后勢如破竹,總是在第一回合就把對手擊倒,但教練鄧恩對此卻大為憂慮,因為沒有經過多個回合的考驗,就無法顯現出拳手的缺點。當鄧恩不斷指出麥琪打拳時不懂得保護自已時,她不太服氣地回答說:“照你這么說,我能不被擊倒,還真是個奇跡。”

麥琪終于等到她這一生最重要的機會——在美國拉斯維加斯(Las vegas)向外號叫作“藍熊”(blue bear)的世界女子重量級拳王挑戰。

藍熊不僅拳擊技術兇狠潑辣,更以背后暗算對手的骯臟伎倆而惡名遠播。在拳王爭霸戰中,麥琪在教練點醒下找到藍熊的罩門,不斷猛攻藍熊背部的坐骨神經,逐漸取得優勢。意想不到的是,惱羞成怒的藍熊竟在第三回合鈴響的休息時間,從背后偷襲麥琪,麥琪受傷倒地,頭部大力撞上休息區凳子的邊緣,造成脊髓嚴重受損,全身癱瘓。麥琪醒來后,充滿悔意地對教練說:“我忘了您再三的告誡——最重要的是,要隨時保護自己。”全身不能動彈的麥琪眼看著自己的身軀逐漸萎縮退化,甚至因為血液循環不良而必須截肢。失去人生希望的麥琪一心求死,而視她如女兒的老教練鄧恩最后萬般不舍地成全她,親手拔掉她的呼吸器……

這個令人唏噓的故事,對投資人有著非常重要的啟示。美國最著名的投資大師沃倫·巴菲特曾說:“投資有兩大要訣:第一,絕對不要賠錢;第二,請不要忘記第一條。”以一個簡單的例子來說明巴菲特的忠告:假設你以100萬元在股市進行投資,如果賠了50%,只剩下50萬元,再要恢復原來的財富,必須要有100%的投資報酬率;而如果你不幸投資在發生財務報表弊案的公司,賠了90%,只剩下10萬元,那么你必須有1000%的投資報酬率,才能回到原有的財富。這個例子告訴我們,為了彌補任何一個投資的錯誤,我們必須要創造更高倍數的投資績效,這難度極高。

追求財富是股市投資人共同的愿望,但別忘了股市就像是《百萬寶貝》中的藍熊,它兇險狡詐,不按牌理出牌,經常在你不注意時給你一記偷襲,讓你前功盡棄,吐出之前所獲得的所有投資利潤,甚至造成巨額虧損。

在股市投資中,不僅要注意由于企業競爭力的消長所引起的風險,更必須留心人為的財務報表扭曲。當企業經理人刻意地操縱財務報表,甚至發生重大財務弊案時,財報就不再是投資人可以信賴倚重的“儀表板”,反而是造成錯誤投資決策的幫兇。由于財報數字是經營活動的滯后指標(lagging indicators),因此投資人想要預見財務弊案并保護自己,必須同時注意相關的非財務報表信息。本章提出九個貼士,就是希望幫助投資人結合財務報表和非財報信息,學會“隨時保護自己”。

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