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企業會計準則第三十七號

金融工具列報比較與分析

從上述房利美的例子,可以看出衍生性金融商品給盈余品質帶來的殺傷力。中國大陸有關衍生性金融商品的相關作業,現規范于《第三十七號公報——金融工具列報比較與分析》之下。由于第三十七號公報的相關規定十分復雜,連大型金融企業都曾私下表示,短期之內實在無法充分消化,何況是一般的經理人或投資人。有關衍生性金融商品的會計表達問題較為復雜,已經超出本書討論的范圍,但是經理人對衍生性金融商品應抱持兩個基本態度:

1. 別想靠操作衍生性金融商品創造財務績效。世界第二工業電腦大廠臺灣研華科技,于2003年上半年操作衍生性金融商品,過度放空歐元選擇權,導致匯兌損失金額高達新臺幣7.3億元,和研華股本34.13億元相比較,損失約達股本額的21.4%,2003年的稅后凈利也下跌至新臺幣10.72億元,較2002年的實績衰退13.1%。事件發生后,研華除了股價跌到近年最低點,總經理也因此異動。在2003年的法人說明會中,研華董事長劉克振先生表示,這是研華成立20年來首次發生的重大虧損,并鄭重宣布日后不再參與任何選擇權操作,且規避風險的手段上僅限制于遠期外匯的買賣。事件落幕后,研華除了延攬新的經理人,加強公司財務管理的專業性外,在經營方向及策略方面,也回歸到專注本業與經營全球品牌。2004年后,研華的營收及獲利恢復增長,股價也恢復正常,2004年至2006年第三季間,研華的市值從新臺幣286.15億元穩定增加至464.61億元。

再看另一個例子,2004年底,在新加坡交易所掛牌的中國航油(系國有中國航空油料集團的子公司),因看空油價而操作衍生性金融商品失利,蒙受5.5億美元損失,幾乎等同公司市值,該公司股票因此遭停止交易,公司方面并申請債務重組。經過一年的拯救工作,中國航油終于在2005年底公布新注資方案,并且與債權人達成了債務重組協議。

2. 不要盲從于金融機構的營銷手法。企業如果沒有徹底了解衍生性金融商品的性質,就涉入大額的交易,即使初衷往往是為了避險,但結果卻是“越避越險”。部分金融機構之所以推銷衍生性金融商品,主要動機是增加自己的手續費收入,未必能就企業的立場及經營特色,思考衍生性金融商品對該企業的潛在風險。企業必須對此建立獨立思考的專業能力。

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