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看懂財務報表是企業領袖的必備素養

近年來幾起惡名昭著的財務報表弊案,讓人見證了資本市場的丑陋與殘酷。2001年,美國發生了“安然案”,使安然總市值由2000年的700億美元,在短短一年間變成只剩下2億美元,總市值減少了99.7%以上,安然并于2002年1月15日下市。2002年,美國第二大長途電話公司——世界通信(WorldCom)弊案,使公司市值由1999年的1200億美元,到2002年7月變成只剩3億美元,總市值只剩下1999年的0.25%。

中國資本市場近年來也是弊案頻傳。銀廣夏1993年在深圳證券交易所發行上市,屬于醫藥生物產業。除了號稱中國第一的銀廣夏麻黃草基地外,銀廣夏也擁有國內最大的釀酒葡萄基地之一。上市6年來,公司資產總額從人民幣1.97億元增至24.3億元,股本從7400萬股擴張至50 526萬股,稅后利潤增長率達540%,同時還給投資者帶來了豐厚的回報,成為證券市場極具影響力的上市公司。然而,2001年8月,《財經》雜志發表《銀廣夏陷阱》一文,銀廣夏虛構財務報表事件被曝光。2001年8月3日,證監會對銀廣夏正式立案稽查,發現高階經理人及會計師涉嫌提供虛假財會報告和虛假證明文件。此案震撼中國資本市場,受害的投資人更是不計其數。

德隆案是另一個慘痛的教訓。德隆集團旗下的“三劍客”(新疆屯河,1996年上海證券交易所上市;湘火炬,1993年深圳證券交易所上市;合金股份,1996年深圳證券交易所上市)曾經創造了中國股市中最為離奇的漲勢。但到了2004年,由德隆一手打造的股市最大神話開始破滅。僅就德隆“三劍客”而言,2004年中市值已經蒸發了超過100億元。這宗新中國成立以來最大的金融證券案于2006年4月29日在武漢市中級人民法院一審宣判完畢。主嫌唐萬新被控非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪,被判有期徒刑8年并罰40萬元;德隆系三家核心企業被控非法吸收公眾存款罪、操縱證券交易價格罪、挪用資金罪,合計被罰103億元。

這些蒸發的財富不只是數字,它可能是老年人一輩子的積蓄、年輕人的教育基金、兒童的奶粉錢,也可能是夫妻婚姻破裂的導火線。任何一件財務弊案,背后是許多投資人血淋淋的傷痛。

面對接踵而來的財務報表丑聞,全球證券主管單位莫不致力于提升企業防弊的廣度及深度,首席執行官也由高高在上的企業英雄,蒙上可能成為經濟罪犯的陰影。2003年4月,美國著名的《財富》(Fortune)雜志以《恬不知恥》(Have They No Shame?)為題,指控部分企業首席執行官明明經營不善,甚至有操縱財務報表的嫌疑,仍然厚著臉皮坐擁高薪。不過,我仍然相信,絕大多數的創業家或職業經理人,經營事業的出發點是追求成功,而非蓄意欺騙。許多財務報表弊案的產生,往往是為了粉飾經營的失敗,并非只是純粹的貪婪。本書雖然在第十一章會討論“防弊”的部分,但我認為光是防弊無法真正創造價值,不成為地雷股也只是經理人的消極目標。我衷心地希望,經理人能活用財務報表,打造賺錢、受人尊敬、又對稅收有貢獻的企業。2006年,沃爾瑪共繳了59.62億美元的稅金,占美國當年總稅收的1/442,我們需要多一點這樣的企業。

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