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忠告3 正確評估投資企業是唯一的原則(7)

需要特別指出的是:投資者不僅要關注半年報的投資機遇,還要注意防范半年報風險。需要注意的風險有上市公司業績滑坡風險;在上市公司擔保鏈中的個股風險;在業績、分配方案等方面突然“變臉”的風險。

另一位李姓女士也很善于運用巴菲特評估投資企業的方法。

她說,投資者一般很難在底部尋找到適合投資的股票。因為,抄底往往隱藏著較大的投資風險。有些股票下跌正是由于基本面的原因,再加上公司業績的下滑更導致股價進一步下跌。因此,投資者在抄底買入時一定要注意。

1. 此類股票會有一定的漲幅,而后回落下跌調整,其股價保持一定的高位;

2. 如果是周線上呈現三角形形態,其成交雖一度出現萎縮情形但仍保持較高的水平;

3. 盤整的時間較長,大多是在半年左右,這樣就會有較大的投資空間。

投資此類股票還需要注意其他因素,如該股的基本面是否正在發生重大變化;該股在市場下跌的過程中是否表現出一定的抗跌性,股價波動的幅度是否逐步收窄,并且底部不斷地抬高。投資者應該在該股發力的時候開始參與,最好是在沖高后逐步加倉,這樣投資者可以獲得較好的收益。

對公司優劣的辯別,李女士更是形成了一套獨特的經驗。有如下三條。

1. 股民需要考察上市公司凈利潤來源的穩定性。

凈利潤是是指企業在未來經營期內所獲得的歸資產所有者擁有和支配的凈收益。上市公司的收入來源是多方面的,主要包括營業利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入。其中,營業利潤被認為是公司最為穩定可靠的收入來源,而投資收益、補貼收入、營業外收入則是非經常性損益,也就是不穩定的收入來源,未來能否再度形成收入存在較高的不確定性。例如中國移動上半年凈利潤達379億元,同比增長25.7%,超過了多家投資銀行360至374.08億元的預期,增幅也高于市場預期的19%~24%,平均每天凈賺逾2億元。其中彩鈴、WAP和彩信業務增長迅速,成為業務收入增長的重要來源。上市公司因被豁免債務而形成的收益計入營業外收入,而未來不可能繼續實現。所以,在選擇上市公司時,投資者應該選擇那些有穩定的主營業務收入的公司。

2. 學會分析上市公司行業的特殊性。

由于上市公司所屬的行業類別繁多,導致其主營業務收入發生較大變化,存在較高的不確定性。

以房地產行業為例,根據房地產企業的會計準則,當樓房沒有竣工時,房地產公司不得把預售款計入銷售收入。因此,房地產上市公司雖然將樓盤全部預售,但要等簽署正式的銷售合同之后,方可確認收入。如果房地產企業在多個樓盤銷售環節上形成空檔期,則會造成業績發生較大幅度變化。

同樣,證券行業和房地產行業一樣,由于市場環境不穩定,也會發生大幅度業績變化的情況。如,由于2005年股票市場極度低迷,大盤跌至千點之下,致使證券公司經紀業務慘淡經營,投資銀行業務基本停頓,而2006年市場轉暖,成交金額急劇放大,使得證券公司業績出現翻天覆地的變化。但是假設證券市場重新陷入低迷,證券公司的業績還會出現下滑。

3. 股民要注意部分上市公司去年同期業績過差,對比基數低促成的業績大增。

盡管這類公司凈利潤的增長也是依靠主營業務實現的,但多數公司是通過資產重組,使得業務發生重大變更,而原來的資產盈利能力差,造成對比基數過低,實際上已經不具備可比性。

通過以上分析,投資者在追蹤半年報的熱點時,切忌只關注公司預計的業績增長幅度,而忽略業績增長的持續性。因為,依靠主營業務實現凈利潤穩定持續增長的上市公司,多數主要依靠行業景氣度的回升,凈利潤增幅很少高于100%。

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